当然，算力租赁业务并非适合所有上市公司，这两年不乏有上市公司在质疑声中终止算力项目，比如威星智能，在4月底发布公告称，由于客观因素和外部环境变化，以及合同约定期限到期等原因，为确保长期稳定发展和股东利益蕞大化，审慎决定终止了智算中心等相关项目。

　　2024-10-15 09:59

　　越来越多的人，看中了算力租赁这门生意。

　　曾有人黯然离场，但更多的入局者依然满怀希望。

　　2024年1月，亿田智能、浙文互联、天和防务、群兴玩具、华浮时尚等五家上市公司，相继发布公告称，要建设智算中心或相关项目，向下游客户提供算力租赁等多项算力服务。

　　到了2月，航锦科技、安诺其、人民网又相继披露，已向部分客户提供算力加速服务、算力管理业务、算力定制服务等多样化服务。

　　3月份，又有宁夏建材、旋极信息、迈信林、科华数据、农尚环境、中辰股份等六家上市公司进军算力租赁市场，或打造算力服务平台，或表示要推出AI裸金属、GPU服务器租赁等算力产品。

　　随后几个月，协创数据、纵横通信、锦龙股份、凤凰传媒、大名城、华铁应急、福鞍股份、艾布鲁等十余家上市公司，纷纷宣布要“跨界”进军算力租赁市场。

　　除了上市公司，不少创业公司也一头挤进算力赛道。

　　2024年9月，定位为“算力运营商”的无问芯穹（Infinigence AI）宣布完成近5亿元A轮融资，其在成立短短1年4个月内，累计完成近10亿元融资。

　　9月，又有九章云极DataCanvas等企业发布“算力包”产品，为客户提供可计量的算力服务。

　　可以看到，在大模型算力需求井喷等因素催生下，算力租赁逐渐成为一项热门生意，吸引了大量公司抢蛋糕。亿欧网查询，据同花顺APP统计，截至10月8日，A股算力租赁概念上市企业已高达101家，这些上市公司纷纷推出多样化的算力服务，大有抢做“算力行业链家”的势头。

　　但值得疑问的是，让一百家上市企业涌入的算力租赁赛道，真的能赚钱吗？算力租赁是一门好生意吗？

　　01 市场火热，引百家上市公司激战

　　人工智能新一轮浪潮的涌现，催生了算力需求的持续增长，算力赛道热度持续升温。算力租赁以更灵活、更具性价比的方式，成为中小企业解决算力需求的*解，算力自然也成为上市公司追逐的热点。

　　据亿欧网查询，今年以来，大约有29家上市公司宣布进入算力租赁市场，包括艾布鲁、杭钢股份、日科化学、电光科技、云天励飞、迪威迅、中创环保、福鞍股份、华铁应急、大名城、凤凰传媒、锦龙股份等。

　　再往前推，仅2023年下半年，就有约40家上市公司“跨界”算力租赁，包括云赛智联、佳华科技、奥飞数据、依米康、众合科技、中贝通信、真视通、莲花控股、锦鸡股份、平治信息、湖北广电、软通动力等。

　　仅近一年时间，新入局的上市公司已接近70家。整体来看，目前“算力租赁”概念相关上市公司已达到101家，总市值达1.60万亿元。

　　纵观算力租赁市场，这些玩家大致可分为四大类，主要包括传统云服务商、传统IDC服务商、具备IDC建设运营能力的企业，以及“跨界”厂商。

　　其中，值得一提的是，“跨界”厂商更受市场关注，若从“跨界”的时间节点来看，“彩票印刷大王”鸿博股份算是*个“吃螃蟹”的上市公司，早在2022年8月，鸿博股份就披露了算力租赁相关信息。

　　紧随其后的是，建筑和功率半导体公司高新发展、“调味品大王”莲花控股、染料厂商锦鸡股份、创意设计公司奥雅股份等，相继“跨界”布局算力租赁业务。

　　从布局上看，这些上市公司除了投资或收购算力标的以外，主要有两种租赁方式，一是购买算力服务器对外出租，如莲花控股、迈信林、锦鸡股份、恒润股份等；二是自建智算中心，如锦龙股份、华铁应急、弘信电子等。

　　无论选择哪一种方式，在同一个细分赛道涌入上百家上市公司，市场竞争都堪称激烈。那么，值得疑问的是，让上市公司们争抢的“香饽饽”生意，到底有没有“钱景”？

　　衡量一个赛道是否有前景，“长坡厚雪”存在盈利效应是重要指标。

　　以今年新增算力租赁业务的上市公司为例，受限于数据披露程度，亿欧网整理出各家企业的整体业绩对比（见下图）。

　　整体来看，在今年新增算力租赁业务的29家上市公司中，上半年有11家上市公司业绩出现亏损，亏损蕞多的企业是云天励飞，亏损达3.097亿元。

　　值得注意的是，有多家企业已经连续亏损多年，以2023年来看，云天励飞全年亏损达3.831亿元，锦龙股份全年亏损3.841亿元，迪威迅亏损2.31亿元，旋极信息亏损2.681亿元，汇金股份亏损2.48亿元等等。

　　当然，也有业绩盈利的上市公司。今年上半年，有18家公司实现了盈利，但盈利金额普遍偏低，其中，净利润5000万元以上的上市公司有8家，盈利1亿元以上的上市公司仅有5家。

　　据2024年上半年业绩报告，大多数上市公司均未明确披露算力租赁细分业务的具体营收，不过，根据整体业绩判断，算力租赁业务似乎并不乐观。往前统计，在已披露的公司中，2023年算力业务收入比较突出的仅有莲花控股、利通电子等极少数企业。

　　其中，截至今年7月底，莲花控股已和多家企业达成算力服务合作，回款已达1512.22万元。去年利通电子算力租赁服务收入731.43万元，其他算力收入430.68万元，综合毛利率为44.03%。这两家企业的算力收入毛利率较高，表现比较亮眼。

　　也就是说，尽管算力租赁存在明确且强烈的市场需求，但在短时间内，至少从盈利的视角看，依然存在诸多困难，这些上市公司或许面临“高投入，低回报，同时又不得不持续砸钱”的尴尬处境。

　　其实盈利效应弱并不难理解，大模型训练和推理对算力需求巨大，因此算力租赁业务的主要客户是大模型厂商，但要注意的是，当前国内的大模型厂商基本都没有实现商业化，依然处于探索之中。

　　再者，据亿欧网了解，算力的售价已经被压的很低，算力服务商要想在算力价格上获利并不容易，或许形成规模化优势才有机会。

　　值得疑问的是，既然算力租赁业务不容易盈利，为何依然吸引了大批上市公司相继涌入？

　　先来看资本市场的反应，股价是上市公司表现的直观体现，在二级市场，凡是与算力、算力租赁等概念相关的上市公司，股价均出现了上涨。

　　比如1月下旬，群兴玩具发布“跨界”算力租赁公告后，股价出现涨停；2月初，安诺其发布拟受让上海亘聪信息科技100%股权，提供算力加速服务和算力管理业务后，股价在当月内出现“五天四板”的上涨行情。不仅如此，甚至有上市公司的股价在未公布前就率先上涨，比如，5月13日福鞍股份盘中涨停，随后福鞍股份的公告才姗姗来迟。

　　这仅是其中一些代表。对于上市公司来说，市值管理是绕不开的任务，因此推动股价进入合理区间，或是其考虑因素之一。

　　相比之下，更重要的是，目前，我国在算力建设上依然面临着诸多现实性难题，一方面，算力资源分布不均，协同与流通性较弱，在异构计算框架下融合管理存在难度；另一方面，算力用户预算有限，且在大模型全生命周期的不同阶段，用户需求存在较大的波动性，算力浪费问题不容忽视。

　　2022年2月，国家全面实施“东数西算”工程，在全国建设八大算力枢纽节点、十大数据中心集群，目的就是更好地协调各地算力资源。但现实和目标仍有差距，算力结构性失衡问题依然存在。

　　对于大部分企业来说，算力设备价格昂贵，自建算力成本较高，相比之下，算力租赁更具灵活性、更有性价比。据机构统计，到2026年，国内算力租赁潜在收入市场规模有望达到2600亿元，因此可想而知，居高不下的市场需求势必会吸引大量玩家。

　　长期来看，谁能成为算力租赁赛道的领跑者，谁就能掌握全国算力资源数据，从而在算力市场拥有更强的竞争力。从这个角度看，这更是一盘大棋，上市公司们也正是看到了这个趋势，才不惜重金涌入算力市场。

　　当然，算力租赁业务并非适合所有上市公司，这两年不乏有上市公司在质疑声中终止算力项目，比如威星智能，在4月底发布公告称，由于客观因素和外部环境变化，以及合同约定期限到期等原因，为确保长期稳定发展和股东利益*化，审慎决定终止了智算中心等相关项目。

　　长期来看，谁能在算力租赁领域实现领跑，成为算力租赁市场真正的龙头，还有待进一步观察。

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